Saham Citigroup: Tidak Lagi Beracun?

Tuesday, March 9th, 2010 20:40:58 | Save as PDF

Ya, Citigroup rugi miliaran dolar selama krisis keuangan. Dan ya, Citi masih berenang dalam aset beracun. Tapi Bruce Berkowitz berpendapat yang terburuk sudah berakhir.

Berkowitz, yang mengelola $ 11 miliar dana Fairholme dan baru-baru ini mendapat sebutan manajer saham berpengaruh di AS pada dekade terakhir, baru-baru ini membeli lebih dari $ 700 juta saham Citi.

Dalam sebuah wawancara dengan Fortune, Berkowitz mengatakan neraca Citi secara perlahan-lahan membaik. Dia menghitung bahwa dengan aset yang buruk sekarang memberi return lebih dari 5%. “Orang-orang begitu terfokus pada kewajiban,” katanya, “bahwa mereka mungkin lupa tentang beberapa aset.”

Rasio modal Citi saat ini yang tertinggi dalam setahun setelah Departemen Keuangan AS dan regulator lainnya melakukan pemeriksaan secara menyeluruh dalam neracanya. Rasio modal Tier 1 Citi, ukuran penting kemampuan bank untuk menyerap kerugian, sebesar 11,7% pada akhir 2009. Naik dari sekitar 7% pada tahun 2007, sebelum krisis ekonomi.

Namun, seperti Berkowitz berpendapat, saham Citi tetap murah.

Saham Citi diperdagangkan 0,8 kali book value (BV) yang nyata, yang tidak termasuk niat baik atau tidak berwujud seperti hak kekayaan intelektual. BV itu hampir setengah rasio dari pesaingnya. “Harganya benar,” ujar Berkowitz. “Hanya menimbulkan pertanyaan  bagi setiap orang kapan yang terburuk sudah berakhir.”

Banyak hedge fund belum lama ini berspekulasi di bursa. Legenda hedge fund George Soros membeli hampir 100 juta lembar saham Citi pada kuartal keempat tahun 2009, John Paulson dari Paulson & Co menambahkan lebih dari 200 juta saham; dan Daniel Loeb dari Third Point membeli saham bernilai $ 83 juta.

Untuk jangka pendek, sulit untuk menyatakan bahwa masalah Citi telah hilang. Bank merugi $ 7,6 milyar pada kuartal terakhir dan mengumumkan bahwa itu masih berupaya untuk menjual  $ 547 miliar dari aset bermasalah.

Tapi Berkowitz mengatakan investor tidak dapat mengabaikan langkah Departemen Keuangan untuk memungkinkan Citi membayar dana Troubled Asset Relief Program (TARP). “Satu-satunya cara pemerintah akan mengizinkan pembayaran adalah jika mereka menganggap bank direkapitalisasi,” katanya.

Dengan apa yang dia sebut “government’s Good Housekeeping seal,” Berkowitz berpikir pemegang saham Citi tidak lagi menghadapi kerugian besar dari aset beracun yang tersembunyi. Hal ini juga mengurangi kemungkinan bahwa Citi akan membutuhkan lebih banyak modal dari penawaran saham besar-besaran yang mendilusi saham terdahulu. (Citigroup saat ini yang paling banyak beredar di AS, dengan 28 miliar saham yang beredar.)

Berkowitz memiliki catatan keberhasilan dalam sepuluh tahun terakhir. Melalui Fairholme, rata-rata setiap tahunnya ia menghasilkan 13,2% selama satu dekade. Ia sering membuat taruhan besar pada harga energi, khususnya pada tahun 2008, ketika ia membuat taruhan harga minyak akan turun drastis.

Jika perkiraannya benar, ini bukan yang pertama kali bagi Berkowitz untuk mendapat keuntungan dari krisis bank. pada akhir 1980-an, ia membeli Wells Fargo setelah bank itu membuat taruhan besar yang buruk pada pinjaman beresiko real estate di California. Saham Well Fargo meningkat lebih dari 400% dari 1990-1997. (TheStreet)